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　　民生证券股份有限公司周超泽,许睿,朱凤萍近期对键凯科技进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评◈✿：利润端符合预期◈✿，疫情防控使生产节奏有所放缓》◈✿，本报告对键凯科技给出买入评级二宫步美◈✿，当前股价为183.0元◈✿。

　　2022年10月30日◈✿，键凯科技发布2022年三季报◈✿：实现收入3.21亿元（同比+23%）◈✿，归母净利润1.65亿元（同比+16%）二宫步美◈✿，扣非归母净利润1.57亿元（同比+21%）◈✿。

　　1）营收端◈✿：单Q3实现收入1.06亿元（同比持平◈✿，环比-7%）◈✿，主要系天津新冠疫情管控影响◈✿，9月生产节奏放缓所致◈✿，从收入分布来看◈✿，若不计入技术服务费用◈✿，海外收入略高于国内◈✿。

　　2）利润端◈✿：单Q3毛利率为85.01%（同比下降3.36pct◈✿，环比持平）◈✿，主要系去年Q3新冠LNP相关PEG原料产品收入占比较高所致◈✿，提升整体毛利率水平◈✿；归母净利润0.54亿元（同比-13%◈✿，环比-9%）◈✿，净利率为50.65%（同比-7.54pct二宫步美尊龙凯时◈✿，环比-1.22pct）◈✿，主要系股权支付费用近千万所致◈✿，管理◈✿、销售及研发费用整体环比变动不大◈✿，受益于外汇套期保值尊龙凯时人生就是博·(中国)官网◈✿，◈✿，财务费用实现正向盈利832万元◈✿。

　　PEG应用领域处于持续快速拓展阶段◈✿，已从大分子蛋白质药物修饰扩展到小分子药物◈✿、LNPs递送系统尊凯◈✿，◈✿、细胞因子◈✿、核酸药物等◈✿。公司是国际上少数能够提供高纯度◈✿、规模化cGMP生产医用药用PEG及衍生物的知名企业◈✿，且在新兴应用场景中积极与相关海内外企业进行合作◈✿，有望充分把握技术更迭带来的市场未满足需求◈✿，营收体量迈上新台阶◈✿。

　　投资建议◈✿：考虑到键凯科技的行业龙头地位及充裕的在手订单凯时尊龙app◈✿，暂不考虑在研管线的里程碑收入贡献◈✿，我们预计公司2022-2024年营收为4.67/6.13/7.95亿元◈✿，归母净利润为2.32/3.09/4.06亿元新材料◈✿，◈✿，对应PE倍数43×/32×/25×◈✿。维持“推荐”评级消防设备◈✿。◈✿。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算◈✿，中银证券李志新研究员团队对该股研究较为深入◈✿，近三年预测准确度均值高达92.17%◈✿，其预测2022年度归属净利润为盈利2.37亿◈✿，根据现价换算的预测PE为46.45◈✿。

　　该股最近90天内共有8家机构给出评级◈✿，买入评级6家◈✿，增持评级2家◈✿；过去90天内机构目标均价为208.44◈✿。根据近五年财报数据◈✿，证券之星估值分析工具显示凯时尊龙app◈✿，键凯科技（688356）行业内竞争力的护城河良好◈✿，盈利能力一般◈✿，营收成长性良好◈✿。财务健康凯时尊龙app◈✿。该股好公司指标3.5星◈✿，好价格指标2星尊龙凯时 - 人生就是搏!◈✿。◈✿，综合指标2.5星◈✿。（指标仅供参考◈✿，指标范围◈✿：0 ~ 5星◈✿，最高5星）

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　　证券之星估值分析提示键凯科技盈利能力一般◈✿，未来营收成长性优秀◈✿。综合基本面各维度看◈✿，股价合理◈✿。更多

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